Market Analysis
中國正採取果斷措施,影響其生產和消耗的大量工業金屬價格,旨在吸引外國公司參與上海期貨交易所(ShFE)的交易。這一舉措可能會對現有全球市場造成衝擊。
在過去20年中,中國投資於全球礦業資產,以確保其工業化所需的重要金屬並支持其碳排放目標,現在希望在這些金屬的價格決定中扮演更大的角色。
然而,中國在金屬期貨交易中的市場份額已經下降,必須說服國際投資者參與上海期貨交易所的交易。這些信息來自對十多位熟悉ShFE計劃的經紀人、交易員、分析師、風險管理人員和顧問的訪談。
如果成功,這一舉措將使上海的合約成為基準標準,挑戰自1877年倫敦金屬交易所(LME)成立以來一直存在的工業金屬參考定價系統。
ShFE的基準將消除中國企業將其實物合約與LME價格掛鉤的必要性,同時為外國實體在ShFE上交易創造誘因,從而將市場影響力從西方市場轉移至中國。
在近期的討論中,交易所強調這一舉措是其首要任務,儘管具體時間表尚未披露。ShFE未對有關截止日期、投資金額、挑戰或成功指標的查詢做出回應。
儘管如此,國家媒體在6月報導,ShFE總經理王鳳海表示:“只有通過開放,我們才能吸引外國投資者參與ShFE價格形成過程,提升價格影響力。”
王還強調,加強跨境交付能力對於吸引全球參與至關重要。
一項重大進展是交易所計劃在中國以外的地區確保倉庫,以存放自2020年在其國際能源交易所(INE)啟動的銅合約下交付的金屬。
ShFE已告知行業利益相關者,其意圖擴展至國際金屬儲存,力圖與LME在全球擁有450多個登記倉庫的廣泛網絡競爭,這些倉庫存放著大量金屬,包括鋁和銅。
“一位了解交易所策略的內部人士表示:“他們(ShFE)有計劃,正在推進;他們將在中國以外上市倉庫……政府正在推動這一進程。”
儘管金屬行業自去年以來已知曉ShFE計劃在新加坡建立離岸倉庫的消息,但最近的通訊表明該交易所已迫近實施的階段。
“一個合法的價格需要全球的倉庫存貨,”來自熟悉ShFE計劃的一家顧問公司的來源表示。
一旦ShFE決定在中國以外提供金屬儲存,倉庫的登記可以在幾天或幾周內完成,因為許多設施已位於金屬流動量大的港口。
倉庫的監管批准不需要,前提是其位於自由貿易區,這使得金屬可以免稅儲存,直到交付給客戶。
考慮到新加坡已擁有LME倉庫,這意味著監管框架已經建立,因此新加坡是一個合乎邏輯的起點。
所有與路透社交談的人士均要求匿名,因為他們與ShFE的討論具有保密性。
競爭對手獲得市場份額
儘管中國消耗了全球超過一半的銅、鋁和鋅,但上海交易所面臨著與倫敦金屬交易所競爭的重大挑戰。
“任何一個追求國際化的交易所都會遇到障礙……如果ShFE希望成為全球定價中心,將面臨諸多挑戰和限制,”南華期貨的董事長羅旭峰表示。
最終,ShFE計劃在INE上市鋁、鋅、鎳、鉛和錫,這些金屬目前已在全球最古老和最大的金屬論壇LME上交易,該交易所由香港交易及結算所(HKEx)擁有。
在倫敦金屬交易所,銅的交易量已穩定在全球銅期貨的約60%。
然而,自2015年以來,ShFE的市場份額一直在下降,市場份額的損失主要歸因於位於美國的COMEX(CME集團的一部分)。去年,ShFE約占全球銅期貨的15%,而COMEX則占22%。在2024年首九個月內,ShFE的INE銅期貨交易量相比去年同期下降了近43%。
中國的貨幣管制限制了公司將資金轉出國外的金額,旨在管理貨幣波動,這可能會使外國投資者卻步。
對於中國政府試圖引導商品市場和干預市場活動的政策的擔憂——例如調整保證金要求——也使潛在投資者感到不安。
“他們不容忍波動。如果他們選擇的話,可能會在一夜之間將交易費用和保證金翻倍或三倍。這種不可預測性讓人感到焦慮,”一位熟悉資源專注基金情況的消息來源表示。
文字轉述來自《Reuters》,版權歸原作者所有。