

Market Analysis
英鎊已升至近兩年半來對美元的最高水平,並且對歐元也表現強勁。然而,分析師警告說,這一升幅主要是受到投機性利率預期的驅動,市場仍在承受八月初經歷的動盪,這種上漲可能會迅速逆轉。
目前,英鎊交易約為1.32美元,已超過了大多數分析師對今年的目標價。這標誌著英鎊自2022年9月前英國首相莉茲·特拉斯(Liz Truss)的小預算案公布以來的顯著回升,當時英鎊曾跌至接近1.03美元的歷史低點。
這一反彈主要歸因於市場預期英國央行(BoE)將比美國和歐元區維持更高的利率。然而,這也使得英鎊對於任何貨幣政策預測的變化變得脆弱,根據貨幣交易者和分析師的說法。
"我們可能會看到預測的降息路徑出現波動,導致市場的不穩定性增加," Monex Europe的高級市場分析師Nick Rees表示。他補充說,英鎊目前的價值反映了對英國經濟增長的預期,但忽略了英國央行可能比市場預期更快降息的風險。
市場預測表明,英國的利率將在明年仍高於美國。英國央行在8月1日將利率降低了25個基點至5%,而貨幣市場預期年內將再降40個基點。與此同時,歐洲央行預期在同一時期內將利率降低65個基點至3%。
套息交易的擔憂
交易者對於高利率貨幣突然拋售持謹慎態度,尤其是在最近約2500億美元的套息交易崩潰後。投機者借入日元以投資於高收益資產,這些日元資金支持的頭寸最近的重大撤回造成了墨西哥比索和南非蘭特等高收益貨幣的重大損失,引發了對英鎊作為套息交易貨幣的擔憂。
一些主要投資銀行現在建議使用目前疲軟但不穩定的瑞士法郎來資助購買英鎊,根據他們的營銷資料。
"這是一個高風險的交易,可能會產生小而穩定的利潤,但也有可能面臨突然的災難性損失," Capital Economics的外匯市場部門負責人Jonas Goltermann說。
通常,使用債務資金的套息交易在市場平穩時表現良好,但當市場波動增加或利率預期變化時,可能會迅速遇到問題。
根據瑞銀對期貨合約的分析,使用借入資金的投機交易者已主導了對英鎊對美元升值的押注,這筆交易目前價值35億美元。與此同時,主流資產管理者持有7億美元的淨空頭頭寸,表明對英鎊的長期展望持負面態度。
利率預期
英鎊年初至今對歐元升值近3%,並且是對美元表現最好的主要貨幣,上漲了4%。
英鎊的強勁表現受到對英國政治穩定性的期望支持,自7月工黨大勝以來,以及經濟從2023年的淺層衰退中恢復。
然而,新政府在10月的第一次預算可能會帶來挑戰,可能會有支出削減或稅收增加,以應對英國高企的國債,這可能會抑制經濟增長。
"所有對英鎊有利的消息似乎都已反映在其價格中,而負面消息則被大多數忽略," Goltermann說。
Pantheon Macroeconomics的首席英國經濟學家Rob Wood指出,如果英國央行保持高利率,這可能會在未來幾年壓制經濟增長,從而對英鎊施加壓力。
市場不確定性
瑞銀G10外匯策略部門負責人Shahab Jalinoos觀察到,外匯市場在八月初的日元沖擊後仍然不安,隨著11月美國總統選舉的臨近,緊張局勢可能會升級。
套息交易在穩定的市場中表現良好,這使得英鎊對未來波動的脆弱,Jalinoos說。"然而,目前的持倉規模不足以阻止英鎊在市場塵埃落定後恢復。"
Monex的Rees補充說,由於夏季交易條件稀薄,英鎊對美元的表現可能也有所放大。
國際清算銀行本週警告說,雖然貨幣市場目前相對穩定,但在平靜期積累的大額持倉在波動增加時可能會迅速逆轉。
法國興業銀行首席貨幣策略師Kit Juckes指出,英鎊還受益於法國政治動蕩,這使歐元貶值。如果這種風險感知減少,英鎊可能會“輕易”貶值至每歐元86便士,從目前的約84便士水平下跌。
文字轉述來自《Reuters》,版權歸原作者所有。