Market Analysis

近期令人失望的美國就業數據讓人們對這個全球最大經濟體軟著陸的可能性產生懷疑，導致全球股市暴跌，並導致降息預期上升。

此外，流行的日圓套利交易大幅回落導致市場拋售，使資產價格所傳達的經濟前景變得複雜。

預測經濟衰退的可能性具有挑戰性。高盛將美國經濟衰退的可能性上調至 25%，而摩根大通估計今年年底前開始衰退的可能性為 35%。

以下是揭示全球衰退風險的五個關鍵市場指標：

數據差異
7月美國失業率飆升至4.3%，接近三年高位，招募人數大幅下降。這一增長引發了擔憂，因為它達到了「薩姆規則」的關鍵門檻，該規則在歷史上表明，當失業率的三個月滾動平均值比上一年最低水平高出半個百分點時，就會出現經濟衰退。

然而，許多經濟學家認為，市場對此數據的反應可能被誇大了，可能是受到移民因素和颶風貝裡爾的影響。週四公佈的積極失業申請數據也提供了一些安慰，導致股市反彈。

“就業人數仍在增加。如果我們開始看到就業人數減少，這將是潛在衰退的更強烈信號，」TS Lombard 全球宏觀董事總經理 Dario Perkins 指出。

第二季美國經濟年化成長2.8%，是第一季成長率的兩倍，與疫情前的平均值一致。服務業活動也顯示持續成長。在美國以外，商業活動指標顯示歐元區成長疲軟，而中國的復甦仍存在不確定性。

根據花旗的驚喜指數，全球經濟數據的意外程度達到 2022 年中期以來的最高點。

企業市場趨勢
MSCI 全球股票指數已較 7 月的歷史高點下跌逾 6%，標準普爾 500 指數 8 月迄今已下跌逾 4%。儘管出現這些下跌，但分析師認為，全球股市今年仍上漲約 7%，不一定預示經濟衰退即將來臨。

高盛估計，美國股市進一步下跌 10% 只會使明年的經濟成長下降近半個百分點。

信貸狀況可能更能說明問題，分析師指出，雖然歐洲和美國的公司債風險溢價有所擴大，但它只是從歷史緊縮水準進行調整。這些變化尚未達到顯示經濟衰退風險較高的水平。

美國銀行表示，美國投資等級債券與國債殖利率（衡量經濟衰退預期的指標）之間的差距目前約為 2022-2023 年水準的一半。

降息
根據美國就業數據和聯準會的鴿派立場，交易員現在預計年底前降息約 100 個基點。這比本週稍早的 130 個基點有所下降，但仍是 7 月 29 日預期的約 50 個基點的兩倍。

主要銀行已經調整了預期，Aviva Investors 的 Steve Ryder 預測今年將降息三次。鑑於持續的不確定性，市場對進一步降息的預期是可以理解的。

在歐洲，交易員也預測歐洲央行今年很有可能再降息三次，而七月中旬第二次降息的可能性還很小。

殖利率曲線走勢
降息預期導緻短期美國公債殖利率下跌，10年期和2年期公債殖利率曲線自2022年7月以來首次轉正。

雖然殖利率曲線倒掛歷來是可靠的經濟衰退預測指標，但隨著經濟衰退的臨近，它往往會恢復正常。鑑於其長期倒掛但沒有出現衰退，許多策略師現在認為它是一個不太可靠的指標。

截至週四，曲線再次倒掛，處於-5個基點。

銅的訊號
因其作為經濟衰退指標的歷史作用而被稱為“銅博士”，銅價本週已跌至四個半月低點，預示著經濟衰退的擔憂。倫敦金屬交易所三個月期銅價約為每噸 8,750 美元，較 5 月的峰值下跌約 20%，反映出對全球經濟健康狀況的悲觀前景。

全球需求的另一個指標石油價格接近數月低點。然而，對中東緊張局勢和潛在供應中斷的擔憂限制了油價的進一步下跌。

文字轉述來自《Reuters》，版權歸原作者所有。