

Market Analysis
美國就業報告出乎意料地疲軟,顯示疫情後失業率處於高位,重新引發了人們對潛在衰退的擔憂,威脅到聯準會實現經濟軟著陸的目標。
由於聯準會長期將利率維持在過高水平,股市受到震動,先前關於「金髮女孩」經濟的主導敘事已被看跌情緒所取代。
目前美國經濟狀況如何?雖然沒有一個數據點可以反映全貌,但以下是幾個關鍵指標——有些指標顯示持續成長,而有些指標則暗示可能出現衰退。
成長與需求
大多數經濟衰退的特徵是國內生產毛額 (GDP) 大幅下降。然而,這還沒有發生,而且似乎不會迫在眉睫。以年化計算,第二季成長率為 2.8%,是第一季的兩倍,與過去六個季度和大流行前幾年的平均成長率相當。
成長的組成正在發生變化,但聯準會主席鮑威爾用來衡量私人部門潛在需求的指標(對國內私人購買者的最終銷售)在第二季度仍保持在2.6%,與去年的平均水平一致,並且一半,與大流行前的比率相似。
服務業實力
供應管理協會的服務活動指數回到擴張區域,新訂單和就業都反彈。標準普爾全球公司 (S&P Global) 的一項類似指標涵蓋了美國三分之二的經濟活動,該指標 7 月保持在兩年高點附近。
標準普爾全球市場情報首席商業經濟學家克里斯·威廉森表示,“7月份的調查顯示,第三季度初經濟增長速度與GDP年化增長率2.2%相當。”
冷卻通膨
由於 2021 年和 2022 年通膨飆升且下降緩慢,利率仍居高不下。儘管今年年初通膨意外飆升,推遲了可能的降息,但最近的數據顯示通膨已接近聯準會 2% 的目標,這可能很快就會允許降息。然而,投資者擔心聯準會可能已經等了太久才將焦點從通膨轉向就業。
就業市場出現衰退訊號?
美國雇主放緩了招聘速度,過去三個月平均每月新增約17萬個就業崗位,其中7月份僅新增11.4萬個就業崗位,低於2024年第一季的每月26.7萬個就業機會和2023年的每月25.1萬個就業機會。
同時,失業率連續四個月上升,7月達到4.3%,比2023年1月的低點高出近一個百分點,也是2021年10月以來的最高水準。失業率不會穩定下來。
薩姆規則指出,當三個月移動平均失業率比前 12 個月的低點高出半個百分點時,經濟衰退就已經開始,這一規則從來都沒有錯。制定該規則的經濟學家克勞迪婭·薩姆(Claudia Sahm)最近指出,雖然經濟目前可能尚未陷入衰退,但「我們已經非常接近衰退了」。
拖欠率上升
紐約聯邦儲備銀行數據顯示,第一季美國家庭債務拖欠率從上一季的 3.1% 上升至 3.2%。這仍低於 2019 年底大流行前的 4.7%。然而,在已達到信用額度的信用卡借款人(通常是年輕人和低收入個人)中,拖欠率顯著上升。低收入家庭面臨的經濟壓力可能會波及更廣泛的經濟。紐約聯邦儲備銀行將於週二公佈第二季數據。
不利的驚喜
最近的經濟報告經常低於經濟學家的預期,週五疲軟的就業數據就是最新的例子。花旗集團的「驚喜指數」接近兩年低點,顯示人們對聯準會實現軟著陸的能力信心減弱。
可能的反應
現在對潛在衰退的應對措施將不同於 2020 年大流行性衰退期間採取的全面財政和貨幣措施。聯準會目前的政策利率在5.25%-5.5%之間,比2020年3月的1.50%-1.75%之間提供了更大的降息空間。然而,美國政府的高債務水準可能會限制現任或下一屆總統政府提供財政刺激的程度。
文字轉述來自《Reuters》,版權歸原作者所有。