Market Analysis

美國數萬億美元證券市場的參與者將面臨適應旨在加快貿易結算的監管改革的重大挑戰。 改革規定，自5月28日起，美國股票和公司債必須在交易後一個工作日結算，而不是之前的兩天標準。 加拿大和墨西哥市場也在實施這些變革，以降低交易對手風險並提高市場流動性。

然而，就在新的T+1結算標準生效三天后，MSCI預計將進行主要指數重新調整。 這一季度活動要求基金重新調整持股以追蹤指數，是一年中最大的交易日之一，引發了人們對其對新調整市場影響的擔憂。

北方信託全球資本市場客戶解決方案小組負責人 Gerard Walsh 表示：“這確實是 T+1 上線後立即上路的橡膠。” “MSCI 重新平衡涉及數千種基金、ETF 和投資組合結構。這是一件大事。”

沃爾什預計，由於包括重新平衡在內的幾起“獨立但相關的市場事件”，失敗的和解將立即激增。 根據北方信託與路透社分享的數據，在上次再平衡期間，全球交易量平均增加了 120%，其中美國成長了 199%。

Clear Street 清算和結算業務董事總經理約翰·奧萊恩 (John Oleon) 表示：“令人擔憂的是尚未考慮到的問題，而不是已解決的問題。” 他預計轉換後第一週的失敗率會增加。

金融科技公司 Gresham Technologies 指出，當交易對手無法交付證券或資金來履行其結算義務時，交易就會失敗，從而導致財務損失、交易成本增加以及潛在的聲譽損害。 美國證券交易委員會認為，更快的結算將提高市場效率，但它承認外國投資者將沒有時間召回其美國證券並收集必要的美元進行交易。

市場參與者擔心，交易失敗的增加可能會阻礙投資者根據 MSCI 基準調整投資組合的努力。 美國存託信託公司報告稱，4 月份，來自美國和非美國公司的交易中有 83.5% 在交易日 ET 2100 的截止時間得到確認。 雖然結算不需要確認，但它可以使流程順利並降低結算失敗的風險。

DTCC 清算和證券服務總裁 Brian Steele 表示：“DTCC 為 T+1 的實施做好了充分準備，我們對捕獲和處理 MSCI 重新平衡帶來的額外交易量的能力充滿信心。” “我們將繼續與整個行業以及主要利益相關者合作，確保 T+1 的成功實施。”

交易失敗或證券借貸召回延遲可能會產生透支或利息費用。 沃爾什指出，彌補貿易和結算之間差距所需的透支可能每天花費約 1.5 個基點。 券商BDSwiss MENA執行長Daniel Takieddine指出，指數再平衡可能會增加交易成本，並需要更多關注結算操作。

CapCo T+1 全球主管 Stephane Ritz 提到，客戶預計有 3%-5% 的交易會在轉換後立即失敗，這與當前的失敗率一致。 然而，有人擔心亞洲的失敗率可能更高，因為時間更緊。

MSCI 一直在密切關注全球清算和結算股票週期，並且沒有改變其市場採用更快結算的方法或流程。 MSCI 表示：“結算系統的協調對於維持證券市場的穩定和保護投資者的資產至關重要。”

羅素投資 (Russell Investments) 外匯交易和投資組合管理主管 Natsumi Matsuba 承認，每季 MSCI 重新平衡都會引發流動性擔憂，但強調了解結算截止時間和流動性高峰時間可以將影響降至最低。

投資公司協會證券業務總監 RJ Rondini 指出，重新平衡指數的組成部分提前幾週公佈，以防止市場出現意外。 Rondini 表示：“5 月 31 日星期五的交易量可能會增加。” “但行業參與者非常清楚這種重新平衡。我們聽說這會增加數量，但不一定會增加複雜性。”

文字轉述來自《Reuters》，版權歸原作者所有。